[vc_row][vc_column][vc_column_text]Hoje trazemos para você a tradução de um esclarecedor artigo, da Revista Harvard Business Review, para quem deseja entender a relação entre Demonstração Financeira e Empresas Digitais. Aproveite a leitura.[/vc_column_text][/vc_column][/vc_row][vc_row][vc_column][vc_column_text]
Por que a Demonstração Financeiras não funciona para Empresas Digitais?
[/vc_column_text][/vc_column][/vc_row][vc_row][vc_column][vc_single_image image=”1612″ img_size=”large” add_caption=”yes”][/vc_column][/vc_row][vc_row][vc_column][vc_column_text]Em 13 de fevereiro de 2018, o New York Times informou que a Uber está planejando um IPO (oferta pública inicial). O valor da Uber é estimado entre U$ 48 e U$ 70 bilhões, apesar de ter sido reportadas perdas nos últimos dois anos. O Twitter reportou uma perda de U$ 79 milhões antes de seu IPO, mas foi avaliado em U$ 24 bilhões em sua data de IPO em 2013. Nos quatro anos seguintes, continuou a reportar perdas. Da mesma forma, a Microsoft pagou U$ 26 bilhões pelo prejuízo do LinkedIn em 2016, e o Facebook pagou U$ 19 bilhões pelo WhatsApp em 2014, quando este não tinha receita ou lucro. Em contraste, o preço das ações da gigante industrial GE diminuiu 44% em relação ao ano passado, quando surgiram notícias sobre suas primeiras perdas nos últimos 50 anos.
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Mas por que os investidores reagem negativamente aos prejuízos na Demonstração Financeira de uma empresa industrial, mas desconsideram essas perdas para uma empresa digital?
No livro de 2016, The End of Accounting (ainda não publicado no Brasil), o professor da Universidade de Nova York, Baruch Lev, afirmou que, nos últimos 100 anos, os relatórios financeiros se tornaram menos úteis nas decisões do mercado de capitais. Pesquisas recentes permitem fazer uma afirmação ainda mais ousada: os ganhos contábeis são praticamente irrelevantes para as empresas digitais. O atual modelo de contabilidade financeira não pode capturar o principal criador de valor para empresas digitais que é aumentar o retorno à escala em investimentos intangíveis.
Isso fica claro quando se comparam as duas demonstrações financeiras mais importantes de uma empresa: o balanço patrimonial e a demonstração de resultados. Para uma empresa industrial que lida com ativos e bens físicos, o balanço patrimonial apresenta um quadro razoável de ativos produtivos e a demonstração de resultados fornece uma aproximação razoável das despesas necessárias para criar valor para o acionista. Mas essas declarações têm pouca importância para uma empresa digital.
Os ativos relatados em um balanço patrimonial devem ser de natureza física, devem pertencer à empresa e estar dentro dos limites da empresa. No entanto, as empresas digitais geralmente têm ativos que são intangíveis por natureza e muitos possuem ecossistemas que se estendem além dos limites da empresa. Considere os Botões da Amazon e o Echo, o Alexa, os carros do Uber e as propriedades residenciais da Airbnb, por exemplo. Muitas empresas digitais não têm produtos físicos e não têm estoque para relatar. Portanto, os balanços das empresas físicas e digitais apresentam dados totalmente diferentes. Compare os U$ 160 bilhões em ativos tangíveis do Walmart por sua avaliação de US $ 300 bilhões contra os U$ 9 bilhões em ativos tangíveis do Facebook por sua avaliação de U$ 500 bilhões.
Os alicerces de uma empresa digital são pesquisa e desenvolvimento, marcas, estratégia organizacional, redes de pares e fornecedores, relacionamentos com clientes e sociais, dados e software computadorizados e capital humano. O objetivo econômico desses investimentos intangíveis não é diferente do das fábricas e prédios de uma empresa industrial. No entanto, para a empresa digital, os investimentos em seus blocos de construção não são capitalizados como ativos; eles são tratados como despesas no cálculo dos lucros. Assim, quanto mais uma empresa digital investe na construção de seu futuro, maiores são as perdas reportadas. Os investidores, portanto, não têm escolha senão desconsiderar os ganhos em suas decisões de investimento.
A pesquisa realizada pelos autores da matéria descobriu que os investimentos intangíveis ultrapassaram o ativo imobilizado como principal meio de criação de capital para as empresas norte-americanas – o que sugere ainda que os balanços patrimoniais se tornaram um artefato de conformidade regulatória, com pouca ou nenhuma utilidade para os investidores. O balanço também se tornou menos útil para as decisões de empréstimo dos bancos porque os bancos confiam na cobertura de ativos para calcular sua segurança. Curiosamente, as empresas têm permissão para relatar marcas compradas e intangíveis como ativos no balanço, criando distorções entre ganhos e ativos de empresas digitais que dependem de crescimento orgânico versus aquisições.
À medida que as empresas digitais se tornam mais proeminentes na economia e as empresas físicas se tornam mais digitais em suas operações, as declarações de renda também se tornam menos significativas nas decisões dos investidores. Em outro estudo, se evidenciou que o lucro explica apenas 2,4% da variação nos retornos das ações de uma empresa do século XXI – o que significa que quase 98% da variação nos retornos anuais das ações das empresas não são explicados por seus ganhos anuais. Os lucros também parecem importar menos para o pagamento dos CEOs: as empresas estão reduzindo os bônus em dinheiro baseados em lucros e mudando para remuneração baseada em ações do CEO, em parte para evitar que gestores oportunistas cortem investimentos valiosos como forma de relatar maiores lucros.
O atual modelo de contabilidade financeira falha em outro aspecto. Em um artigo anterior da HBR, os autores argumentaram que, em contraste com os ativos físicos que se depreciam com o uso, os ativos intangíveis poderiam melhorar com o uso. Considere o Facebook: seu valor aumenta à medida que mais pessoas usam seu produto porque os benefícios se acumulam para um usuário existente com a chegada de cada novo usuário. Seu crescimento de valor é impulsionado pela rede, não por incrementos de custos operacionais. Portanto, o objetivo mais importante para as empresas digitais é conseguir a liderança de mercado, criar efeitos de rede e comandar uma estrutura de lucros “ganhador-leva-tudo”. A margem bruta do Facebook de 76% em suas receitas de U$ 46,5 bilhões em 2017 ilustra essa coleta de recompensas – cada dólar adicional de receita cria valor quase equivalente para os acionistas. (Você pode contrastar isso com as receitas do Twitter e do Yelp em 2017, de U$ 2,4 bilhões e U$ 0,8 bilhão, respectivamente, já que as duas empresas ainda precisam alcançar a fase de lucro-leva-tudo).
No entanto, não há lugar na contabilidade financeira para o conceito de efeitos de rede, ou o aumento no valor de um recurso com seu uso. Isso implica, na verdade, uma despesa de depreciação negativa no jargão contábil. Portanto, a ideia fundamental por trás do sucesso das empresas digitais (os crescentes retornos de escala) vai contra um princípio básico da contabilidade financeira (os ativos se depreciam com o uso).
Isso leva a outra questão: se os lucros são tão insignificantes, por que os investidores reagem positivamente aos rumores sobre uma empresa digital se tornar lucrativa? Por exemplo, quando o Twitter reportou seus primeiros lucros, seus preços subiram 20%. A mesma coisa aconteceu com o Yelp. Uma razão plausível poderia ser que esta notícia tem um importante efeito de sinalização – que a empresa pode ter cruzado sua fase inicial de investimentos, que agora pode se equilibrar ou que pode se lançar em uma trajetória em que pode colher recompensas vencedoras. Essa conjectura desafia o argumento geral de que os lucros não têm informação; outro desafio poderia ser que as perdas iniciais de firmas digitais apresentem riscos envolvidos na compra de suas ações.
À medida que os balanços deixam de refletir o valor dos recursos da empresa e as declarações de renda deixam de captar cada vez mais o valor criado pela empresa, os CEOs estão agora se perguntando o que fazer. Frequentemente perguntam: o que é que a preparação e auditoria da demonstração financeira com base no exercício acumulam? As empresas digitais não ficariam em melhor situação simplesmente informando um resumo de suas transações em dinheiro? O que as empresas digitais podem fazer para melhorar a comunicação da demonstração financeira?
As respostas ainda não estão claras. É improvável que os padrões contábeis mudem no futuro próximo para permitir que as empresas digitais capitalizem seus investimentos intangíveis (e mesmo que as empresas digitais capitalizassem seus intangíveis, os lucros ou ativos recalculados não chegariam nem perto de justificar seus valores atuais de mercado). Mas há coisas que as empresas podem fazer para transmitir seu valor real aos investidores. O trabalho dos autores do artigo descobriu que os investidores buscam certas pistas sobre o sucesso do modelo de negócios de uma empresa como: aquisição de grandes clientes, introdução de novos produtos e serviços, alianças de tecnologia, marketing e distribuição, novas contas de assinantes, receita por número de assinantes, desistências de clientes e distribuição geográfica de clientes. As empresas podem divulgar esses itens na seção “Análise e discussão da administração” de seu relatório anual (Este exemplo pode ser melhor compreendido ao consultar o item 7 do relatório anual do Facebook).
Qualquer desenvolvimento significativo e relevante para o valor deve ser divulgado imediatamente, em vez de aguardar pelo relatório anual. Foi demonstrado em outras pesquisas que as divulgações sobre vantagens de rede, como tráfego na web e alianças estratégicas, são consideradas altamente relevantes pelos investidores. Quando combinados com esses indicadores não financeiros, as medidas de desempenho financeiro tornam-se mais relevantes. Além disso, as empresas podem fornecer informações detalhadas sobre os investimentos intangíveis feitos pela empresa – mesmo que essas informações não sejam examinadas pelos auditores – relatando esses investimentos em três categorias: relacionamento com clientes e marketing, tecnologia da informação e bancos de dados e aquisição e treinamento de talentos.
Para resumir tudo isso, à medida que as empresas se tornam mais digitais e gastam mais em investimentos intangíveis, e como as empresas digitais representam a nova face da América corporativa, elas também terão que alterar drasticamente a maneira e as maneiras pelas quais transmitem seu valor para fora investidores.[/vc_column_text][/vc_column][/vc_row]
